生技投資 20140720 聯合骨科卡住產業發展中的有利位置

Posted by Unknown 2014年7月20日 星期日 0 意見
由於骨科材料產業是屬於侵入式的醫材產品,加上法規審查嚴格,目前全球仍被包含Zimmer、DePuy、Styker、Smith & Nephew等大型廠商所壟斷。聯合骨科為亞洲唯一一家通過美國FDA及歐盟CE認證的人工關節製造商(亞洲首家具有多項國際認證的骨科醫材製造廠商),產品包含人工膝關節、人工髖關節、脊椎內固定器、創傷產品等,並以自有品牌「United」行銷。

公司也於2011年於高雄設立新廠,透過和金屬中心所簽訂的鈦合金骨材鍛造技術,進而引進至真空燒結爐,進一步提高其產品的自製比重,此舉將可降低其生產成本約30%,目前產能約20萬件左右。除了目前已經陸續完成相關機器設備的建置之外,公司產品也同時申請美國FDA認證,策略上將以過去部份外包的程序改為全數自製,將進一步持續提升其生產效益及毛利率。

在產品自製的進度方面:鑄造部分已陸續完成自製,最快在2014年5月開始可以全部自製;真空鈦珠燒結部分也將在5 月同時取得認證並開始自製;電漿噴塗部分則預計要至2015年Q1才完成認證。

 

 

IPO投資 20140714 台灣航太產業準備正式啟航

Posted by Unknown 2014年7月14日 星期一 0 意見
根據法國Airbus(空中巴士)在2013年的航空市場預測報告,預計在未來20年內,航空客運量年平均成長率為4.8%(維持自1980年以來,每15年客運量成長1倍的趨勢)、貨運量年平均成長率為5.3%,都優於全球經濟年平均成長率的3%~4%水準。這也將進一步帶動全球客貨機數量的穩定成長:數量將從2011年的19890架,一路成長至2032年的41240架,增加幅度超過一倍,其中高達85%為新造機,而總產值高達4.5兆美金。

以近期航空產業的發展趨勢來看,除了區域型航空、廉價航空的興起之外,包含中國、東協等新興市場經濟的起飛,都對於客運量的提升有明顯幫助,而這也可以由空巴的預測報告中點出,未來20年內亞太區年平均成長率為5.5%,該數字高於客貨運的平均數來獲得印證。

在航空產業內的航空器(飛機)組件成本中,機身佔比最高,達到38%、發動機(引擎)以27%居次,再來依序是系統、電子設備、內裝、起落架等。由於整機製造的成本相對較高,因此包含生產大型飛機的Boeing(波音)及Airbus(空中巴士)、生產中型飛機的Embraer(巴西航空)及Bombardier(龐巴迪)、生產小型飛機的Cessna(塞斯納)等飛機製造商,都是採取分拆機體的方式,將飛機各個結構及零組件發包至全球各地合格的供應商來共同製造,最後再由原廠統一組裝而成,以達到最佳的生產效率及成本優勢。

整體來說,在包含區域型航空、廉價航空、成本考量等因素下,預估未來全球在「單走道機種」(主流機種為B737、A320等)的需求將是整體航空產業成長主力。而根據美國Boeing(波音)2014年Q1的營運數字中也可以看到此趨勢:其中單走道機種佔整體營收比重47%(商用客機佔整體營收比重為63.5%,其中單走道機種又佔商用客機比重74%),而目前在手訂單高達3740億美金,接單能見度更高達6~7年。在此大趨勢下,預料整體的航空產業鏈將雨露均霑,其中當然也包含台灣的相關零組件供應廠商。

以目前台灣航空產業的發展來看,是由漢翔為首,再搭配旗下衛星工廠共同進行接單,該公司目前的經營方式為「外包」:目前在台灣地區共有110家衛星加工廠商,共同來承接包含美國、歐洲、日本等地區釋出的航空產業訂單。也透過這種方式,進而扶植及協助國內相關廠商通過國際認證,也切入國際航空的供應鏈中,進一步形成台灣航空產業的群聚效益。

 


生技投資 20140708 旭富可望複製過去成功經驗而持續成長

Posted by Unknown 2014年7月8日 星期二 0 意見
旭富為台灣原料藥的主要生產廠商之一,以銷售原料藥、中間體、特用化學品等為主要營運項目,主要競爭優勢為化學合成及製程放大的相關技術。營運比重分別為原料藥佔比41%,中間體佔比47%,特用化學品佔比12%。

抗癲癇藥物原料藥(Di-VA、Na-VA、VA等)約佔營收比重35%,全球市佔率約30%,其中Di-VA位居全球最大供應商;帕金森氏症藥物中間體(PGA)約佔營收比重15%;憂鬱症及戒菸藥物中間體(PPON)全球市佔率則超過六成;安眠藥物原料藥及中間體(Pent-2、Pentobarbital Sodium)。整體來說,公司是旗下三種原料藥的全球最大供應商。

除此之外,公司亦積極開發新產品:包含風濕性關節炎藥品原料藥(同時也可用於抗瘧疾上)、抗發炎藥物原料藥、愛滋病藥物中間體、抗憂鬱症藥物原料藥、減肥藥物原料藥及中間體。

由於原料藥是相對穩定的子產業,因此營運要能維持成長,除了既有客戶的需求必須持續放大之外,新產品效益將是關鍵。以2014年來看,預估公司的營收及獲利將可望較去年持續成長,相關營運動能也將在下半年開始展現:其中較樂觀的產品線則包含帕金森氏症藥物中間體(PGA)、減肥新藥Belviq原料藥、抗憂鬱藥物千憂解中間體(Duloxetine);至於新佈局的產品將是具備加分效果。

公司近2年透過現增及發行可轉債募資12.96億元,除了用於償還先前因應擴產所購地的銀行借款之外,將投入子公司旭利安的增資:將由公司先投資一家開曼控股公司之後,再由該控股公司100%持有子公司旭利安。

在未來抗癌藥物產品的規劃佈局上,未來母公司旭富將進行前段的研發及先導小量生產,至於後續較大規模的量產,則將交由旭利安負責。子公司除了將跨入癌症原料藥領域之外,也將佈局癌症製劑領域。產能規劃時程方面,預計原料藥產能在2015年進行投產、製劑產能在2016年也能進行投產。

IPO投資 20140702 台灣第一家純航太概念股是否能展翅高飛

Posted by Unknown 2014年7月2日 星期三 0 意見
以目前台灣航空產業的發展來看,是由漢翔為首,再搭配旗下衛星工廠共同進行接單。透過這種方式扶植及協助國內相關廠商通過國際認證,以切入國際航空的供應鏈中,進一步形成台灣航空產業的群聚效益,其中包含晟田 (4541)、寶一(8222)、長亨(4546)等航空概念股等都曾是公司的衛星廠商之一。

公司為台灣首家從事航空關鍵零組件生產的廠商,營運主要分為航太零組件及食品機械零組件,其中航空零組件包含起落架零組件、航太綜合零組件、引擎機匣零件、航空熱交換機零組件等;其他精密機械零組件則為食品機械。

公司於1997年跨入航空產業,於2006年與日本住友精密製造公司(SPP)技術合作,成為台灣起落架生產技術唯一合格廠商,並於2009年成為在台唯一合格的起落架零組件供應商。除此之外,公司也於1997年開始成為漢翔的零組件主要供應商,目前也是漢翔外包策略下的重要衛星廠商。

在航空領域方面,公司擁有優異的精密加工技術,除已取得包含AS9100C:2009品質系統、PRI-Nadcap NDT-PT、EDM、Hole making等特殊製程的國際認證之外,也通過包含美國的GE、法國的Safran、台灣的漢翔等國內外客戶的認證,公司主力出貨產品為CFM56、V2500、CF34等主流飛機引擎的機匣及渦輪固定片等,主要應用於A320、B737等單走道機種,未來甚至有機會切入A350、B787等長程客機上。此部分的季節性因素較不明顯,因此訂單呈現穩定的增長。

在非航空領域(食品機械)方面,公司為日本三菱重工在亞太區的合作夥伴,長期供應其食品設備上的機構件,目前合作在無菌食品填充包裝設備的生產,客戶包含美國的可口可樂、日本的麒麟及朝日啤酒、台灣的金車及黑松(1234)等知名飲料廠商,除此之外,公司也透過日本三菱,針對拉麵機的自動包裝設備進行OEM輸出,而未來也有機會朝向整機製造。

 

生技投資 20140626 台灣市場回穩,曜亞營運具備轉機

Posted by Unknown 2014年6月26日 星期四 0 意見
曜亞(4138)為佳醫集團旗下子公司,也是國內首家醫美概念股。產品組合包含佔比48%的醫學美容零件及耗材、佔比40%的醫學美容設備、剩下為佔比6%的維修收入及其他。由於公司耕耘微整形領域已久,又以雷射光領域是強項,因此目前也是台灣電波拉皮及雷射美容領域領導廠商,市佔率超過60%;此外,植入式填充劑也有15%左右的市佔率。

走過產業在台灣市場的高成長期,曜亞也勢必將面臨到現有產品趨緩的窘境,近年來在雷射儀器的成長幅度明顯放緩,取而代之的是後續的維修及相關耗材收入,因此對於營運也造成一定程度的影響及衝擊。為因應此經營困境,公司未來將採取二方向:台灣市場引進及開發新產品的代理,如新款的電波拉皮設備、身體雕塑的體雕儀、新應用領域的填充劑等;海外市場則期待能複製台灣的成功經驗,進而加速兩岸三地的佈局,積極搶進包含中國及香港的醫美市場。

展望2014年,曜亞具備營運轉機的重點有二:台灣地區的新款電波拉皮機台始出貨、中國地區轉投資轉虧為盈等,有機會使公司營運走出從去年的營運谷底,營運及獲利將呈現較大幅度的拉升。

2013年公司營運陷入低潮的主因在於所代理的新產品線呈現青黃不接:新款的電波拉皮機台在國內的銷售許可證延後取得,因此造成公司沒產品賣的窘境,這也直接衝擊到營收及獲利表現,創下近年來的新低。所幸在2014年Q4正式拿到銷售許可後,預計將使公司營運逐步回到正常的水準。預估2014年公司在台灣的新款電波拉皮機台出貨有機會達到70~80台左右。Q1已經出貨約20台,預計剩下的機台出貨將平均分散至各季度。累計至前5月為止,營收已經達到4.72億元,YoY成長幅度為56.13%,整年來看,預計營收有機會成長40%以上,毛利率也可望回升至35%~40%的水準,EPS有機會重回3元。

在中國轉投資方面也逐漸展現效益:隨著近幾年中國經濟及醫美風潮的興起,相關營運也將逐步進入收割期:以公司2014年Q1的財報來看,包含北京佳醫美人、廣州曜亞貿易等二家在中國的轉投資已首度轉虧為盈,轉投資挹注為241萬元。雖然獲利的金額仍低,但中國的佈局確實有機會開始進入收割期,唯後續仍持續觀察其相關效益是否能延續。

 

 

 

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